安博电竞中国官方网站下载地址民生证券：保持芯源微(688037SH)“引荐”评级 获益半导体设备国产代替
发布时间：2021-07-23 21:04:29
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民生证券发布研究报告称，估计芯源微(688037.SH)2021-2023年收入分别为6.5/10/14.5亿元，对应归母净利润0.92/1.7/2.2亿元，对应估值182/100/76倍，当时申万半导体PE(TTM)为91倍，以及可比公司2021年均匀PE估值175倍。公司2021年PEG估计为2.0，低于可比公司均匀。考虑到公司作为国内涂胶显影设备龙头，具有稀缺性，而且产品具有技能晋级和国产代替加快双逻辑，跟着产能瓶颈翻开，公司收入体量将上一大台阶，该行以为公司轻视，保持“引荐”评级。
芯源微专心于半导体专用设备的研制、出产和出售，是国内仅有能供给中高端涂胶显影设备的企业，产品包括光刻工序涂胶显影设备/单片式湿法设备。公司接连承当国家严重专项，掌管拟定了涂胶机、喷胶机两项职业标准，具有优质的客户资源，成功完成了国产代替。到2021年4月，公司出产设备出售累计1000余台套；2021H1经营收入估计超3.2亿元，挨近上一年全年水平，归母净利润估计同增398.59%-543.35%；接连两年限制性股票鼓励方案拟定高增长成绩方针，显示公司开展决心；2021年定增征集资金不超越10亿元，规划新增4倍产能翻开产能瓶颈，并发力进一步打破前道先进制程设备。
半导体设备职业具有两层生长逻辑，比较集成电路其它环节开展空间更大。(1)半导体设备国产代替是大势所趋：1)我国半导体设备国产化率全体仅为13%，交易冲突布景下，亟待国产代替，有火急的需求；2)我国半导体设备商场空间大，具有半导体设备自主化的根底；3)半导体设备已成IC供应链自主化发力点，资金、方针加码打扫设备厂商后顾之虑，有助于完成跨越式开展(2)公司设备各应用范畴制作厂商活跃扩产，既有MEMS、化合物半导体、Mini LED芯片范畴终端需求驱动，也有先进制程国产代替布景下制作厂商的活跃扩产，公司有望随同国产客户同步兴起。
该行估计2023年国内前后道涂胶显影设备算计商场空间将到达11亿美元，单片式清洗设备商场空间将到达8.3亿美元。目前我国涂胶显影及清洗设备的国产化率仅为4%/20%，宽广空间亟待国产代替，公司设备功能先进、客户验证顺畅，是国内该细分商场的领先者。(1)公司安身后道先进封装范畴的竞赛优势，继续发力前道晶圆制作环节；公司集成电路后道及化合物、MEMS、LED芯片制作等小尺度范畴用设备广泛应用于国内闻名大厂，成功国产代替；
(2)前道涂胶显影设备主要被日本东京电子(TEL)所独占，比例高达91%，公司商场比例仅为4%，未来国产代替空间宽广，公司产品已经过客户端的验证与改善，连续取得上海华力、中芯绍兴、中芯宁波、昆明京东方等多个前道大客户订单，国产代替将渡过起步期；
(3)公司前道晶圆加工范畴用清洗机Spin Scrubber设备已在中芯绍兴、华力集成等多个客户处经过工艺验证，取得国内多家晶圆厂商的重复订单，成功完成进口代替，功能上到达国际先进水平。
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