疫后制作业企业复工复产节奏怎么？疫情是否加速了工业链的搬运？制作业作业情况怎么？政府和金融支撑有多大？出口超预期是何原因？当时出口份额的上升是否可持续？中金微观团队自上而下与自下而上相结合，拆解微观数据，并造访20余家制作业企业和1个工业园区，触及医药、化工、通讯电子、软件、港口、纺织、汽配、机械设备、家电、智能家居等职业，以深化了解我国制作业的疫后复苏态势及研判下一年出口走势。
本年疫情期间，许多制作业企业罢工停产，为确保出产运营活动赶快康复正常，我国政府从多方面助力企业快速复工。造访调研中，企业遍及反映3月后已快速复工，大都企业感觉需求正在稳步复苏，但起伏分解。大中型制作业企业没有出现大规划裁人的现象，部分企业乃至存在结构性招工难的问题。疫情往后，巨细企业分解加重，部分职业会集度或将上升。外部环境方面，受访企业表明对政府支撑的感触增强，融资环境改进较为显着。
疫情期间，政府三方面发力帮忙企业复工。一是为企业供应防疫物资（如口罩、消毒液），确保其具有复工条件；二是针对交通不畅，树立跨区域用工和谐机制，安排世界包机和班列；三是和谐上下流工业链一起复工。受访轿车零配件公司表明，复工时向政府相关部分供应了上下流相关较大的企业名单，政府要点为这些企业同期复工处理困难。汽配公司表明尽管疫情冲击导致其2月产能仅康复至40%，但在政府的支撑下，3月下旬产能已根本康复正常。
新老基建对相关制作业订单的带动效果较强。以某电力和通讯设备制作企业为例，公司上半年的成绩在不同事务板块之间出现了显着的分解。在新基建的带动下，特高压产品需求持续进步，公司上半年智能电网和体系集成的运营收入同比添加20%；公司相继中标多个海优势电项目，海洋电力与体系集成的营收同比上涨约40%；可是公司传统的光纤光缆事务收入遭到疫情以及光通讯职业的供需调整等影响，产品价格下滑，该板块运营收入下降。
轿车零配件和炼化龙头体现较好。某轿车配件企业以为，疫情前期，订单出产由于劳动力供应缺少而下滑，3月后公司产能稳步康复，4月以来，由于疫情爆发后私家车对公共交通的代替以及政府限购放松，订单和产能利用率快速康复。公司上半年完成营收4亿元，同比下降10%，其间第二季度应收同比添加3%，一起企业估量三、四季度公司营收有望连续杰出的体现。
纺服出口企业康复略慢。某纺织企业2019年主营事务收入有50%来自海外，海外疫情爆发导致全球纺织品需求萎缩，企业2020年上半年运营收入同比下滑8%；净赢利较上年同期下降40%。面对海外商场的不确定性，该纺织企业活跃习气改动，丰厚产品线，协作客户转产口罩用纱和防护服用纱，开发抗菌系列产品，以对冲疫情的晦气影响。企业感触到7、8月份传统纺织品出口订单开端有起色，美国圣诞消费旺季的配货需求添加，现在的产能利用率在80%左右，虽低于上一年旺季水平，但已高于上一年的均匀水平。
特别现场作业企业，复产之路较慢，企业也在活跃寻求事务转化。某医疗软件企业从事医院信息化建造，疫情期间医院施行严厉的防控方法，各科室信息化体系的建立被逼阻滞。鉴于此，公司将作业重心搬运到了定制化产品研制上。
受访企业中并未出现大规划裁人，首要有以下三方面原因。其一，跨过刘易斯拐点后，制作业劳动力商场中需求方的议价才能下降。某轿车配件企业表明，很期望留住熟练工人，但疫情往后部分四川、重庆的工人或许挑选不再回来，曩昔几年的工业界迁也使得许多中西部劳动力就近作业。其二，制作业自动化程度的进步增强了企业在用人本钱上的耐性。某化工企业表明，公司出产的自动化、智能化水平已大大进步，劳动力的全体需求不大。即便疫情导致企业减产，企业也能够挑选以少加班，多放假来暂时应对危机。其三，部分对人工本钱灵敏的企业此前就已将工业链搬运至东南亚。但需求留意的是，本次调研的目标多为大中型制作业企业，部分服务业及小微企业在疫情冲击之下的劳动力商场情况或许没有这么达观。
疫情或加速职业长尾企业出局，加重产能出清。受访轿车配件企业表明，4月以来需求的复苏首要来自头部轿车品牌的订单康复，长尾小客户的订单下降显着，应付账款有违约危险。尾部企业商场份额低，难以完成规划化出产，研制投入缺少导致企业缺少必要的技能堆集，在疫情导致外部经济环境产生剧变的情况下，或将加速出清。部分职业会集度或将上升。受访化工企业表明，250万吨级PTA设备相较现在市面上200万吨以下的设备，单吨就有200元的本钱优势，可是现在的价格关于200万吨以下的小型企业而言，盈余难度较大。老旧产能缺少竞争力，企业的规划优势压低了商场价格，促进职业产能出清，龙头会集度进步。某电子企业表明，与竞争对手比较，龙头企业将更多的资源和资金投入到中高端产品的开发上，相对竞争力首要体现在产品信任度和设备安稳性上，尽管相对本钱更高，但全体获益才能和开展潜力占优。5G和新基建的使用场景对晶片规划提出了更高的要求，深耕中高阶产品的头部企业相对偏重出产端本钱操控的中小企业的优势将愈加显着。
在减税降费方面，企业对社保降费的取得感最强。某软件企业和某电子企业也表明疫情期间的政府扶持首要是社保减免。受访工业园区对企业有阶段性减免租金、企业招聘费用返还、运营补助等多维度、普适性的扶持方针，确保扶持方针惠及园区内尽或许多的企业。跟着企业运营好转，现在这些方针现已逐渐退出。依据财务部数据，本年上半年，新出台的支撑疫情防控和经济社会开展的方针方法新增减税降费8941亿元，其间，2~6月三项社会保险累计减免企业社保费用5769亿元，缓缴431亿元，有用缓解了企业的资金压力。
金融支撑方面，本年小微企业和制作业的融资取得感增强。以某工业园区的情况为例，园区树立起银企之间的专项交流机制，加强对园区内企业借款数据的监测，对企业融资诉求及时盯梢反应。园区还大力推进建立危险补偿资金池，强化与金融组织的协作，经过危险共担的形式，在疫情期间为500多家私营企业处理融资授信近40亿元。针对小微企业抵押品缺少、银企信息不对称的痛点，园区与某数据途径打开协作，凭仗途径归集的企业根本情况、运营信息等多维数据，为小微企业匹协作适的信贷资源。金融组织在放贷时，经过广泛联网和大数据剖析等方法打造小微企业的精准画像并评分，以此辅导放贷行为，打通了小微企业融资的“最终一公里”。
全体来看，企业的融资环境显着改进。受访银行表明，对经过数字画像打分契合条件的小微企业有实质性放松，并依据坏账率盯梢下降打分规范。短期看，监管组织进步了对小微企业不良借款的容忍度（不良率不超越3%）；长效机制方面，7月出台的《商业银行小微企业金融服务监管点评方法》带来的监管鼓励，确保银行有动力在危险可控的前提下更好地服务小微企业。受访大中企业融资则遍及在LPR邻近定价。调研过程中，企业以为本年前几月利率下降显着。某医药企业表明，银行融资现在改进了许多，但银行只借运营性借款，并购借款暂不同意。受访的大中企业反应的借款利率根本在3.6%到4.2%之间起浮，与一年期借款商场报价利率（LPR）适当。二季度企业借款加权均匀利率为4.64%，比上年底下降0.48个百分点，超越同期LPR降幅。
二季度以来，我国出口添加持续超预期，占全球份额快速上升。出口企业一季度受国内疫情影响较大；二季度起，我国疫情根本得到操控，国内复工复产、美欧消费需求添加、海外出产中止带动我国出口快速复苏；三季度以来企业在出口方面根本连续了添加态势。我国工业链彻底，跨境电商兴旺，加上政府方针支撑是支撑出口的重要要素。自新冠肺炎疫情产生以来，我国政府不断加大供应端方针和谐与扶持力度，一起树立了完善的疫情防控机制。得益于各项方针支撑、杰出的工业根底及跨境电商的开展，我国得以首先复工复产。在海外疫情爆发时期，我国成了全球最为安稳的“供货商”。本年3~7月，我国货品出口占全球份额为16%，显着高于2019年的13%
某专用设备零部件出产企业表明，由于公司竞争对手首要会集在印度，疫情又导致印度工厂产能下滑，5月起下流客户连续将订单搬运至我国。某彩电企业也表明二季度以来，我国供应首先反弹，而海外本地品牌的代工厂受疫情影响导致供应大幅下滑，企业之前工业链一体化布局的优势使得产品市占率快速进步。进口方面，部分职业上游的供货商受疫情影响由欧美搬运至国内，代替效应显着。受访园区表明，疫情期间部分企业的进口零部件供应缺少，需求寻觅适宜的国内供货商，若国内配套企业的产品质量无法满意要求，企业自动为其供应辅导，这给国内一些规划较小的供货商供应了可贵的开展机会。
分职业看，我国出口份额上升由多个制作业职业带动，医疗物资与居家工效果品职业出口份额上升最显着。2020年4~8月，医疗物资出口同比添加58.9%，居家工效果品出口同比添加6.2%，显着好于其他产品同比下滑6.1%的体现。据核算，在悉数98个细分职业傍边，我国有23个职业占全球出口份额的同比增幅到达1个百分点以上。这23个职业均属制作业，其间有4个职业与医疗物资有关，有4个职业与居家作业有关，其他15个职业与医疗物资和居家作业联系并不直接，阐明此次我国出口份额的上升是一次较为遍及的上升。
分区域看，对美欧消费品出口强于工业品。某智能家居企业表明，海外疫情罢工导致B端作业室收购根本阻滞，估量到下一年一季度才会有所康复。可是美国的居家作业需求添加微弱，C端线上零售的订单显着添加，必定程度上冲抵了B端出口额的下降。疫情改动顾客行为，催生欧美“宅经济”。某小家电企业表明“宅”日子下美国民众在家的时刻显着添加，带动烹饪、清洁等方面的需求，公司厨房小家电、扫地机器人等产品在海外热销。一起，疫情导致越来越多的产品需求从线下搬运至线上出售，企业凭仗在我国商场堆集的新零售、线上途径等方面的先进经验，在欧美商场中能够比较竞争对手更好地应对疫情期间顾客购物习气的改动，抢占商场份额。
“一路一带”国家或成为其他产品分类中工程机械板块海外需求的新势力。某配备企业表明，我国工程机械企业在越南、东南亚、东欧等“一带一路”国家的市占率快速进步。这首要是由于：榜首，这些国家也有较强的基建稳添加需求，而中欧班列等物流供货有保证；第二，本年以来“一带一路”沿线国家的外资企业不断裁人并解除合同，我国企业顺势拿下了不少当地的资源，包含技能人才、协作伙伴、制作产能，加速了中资品牌的本地化运营；第三，我国工程机械企业与世界竞争对手的技能距离在缩小，近年国内上游供应链（液压件、泵阀、减速器等）的兴起又有利于紧缩本钱，强化产品的性价比；第四，我国与“一带一路”国家在地理位置上有先天优势，工程设备的项目连续期较长，后续服务跟进有保证。
疫情爆发后，我国企业接受了部分海外搬运的订单，部分工业链暂时回迁。可是企业海外布局大趋势未来仍将持续。某五金企业表明受中美交易冲突的影响，供应链出现再分工，部分国内供应链搬运至国外。但疫情给供应链搬运按下了暂停键。在已投产的海外基地中，现在东南亚现已彻底康复产能，美国工厂也于9月份康复产能，欧洲基地的产能康复了70%左右。据了解，除掉交易冲突，企业外迁首要有以下两点原因。一是应对国内劳动力本钱的上升。某纺织企业表明为了压低人工本钱，企业在5~6年前就开端在越南布局，尽管当地工业根底较差，但与劳动力本钱低，且以20多岁的年青劳动力为主。二是在“一带一路”等建议带动下拓宽海外商场，经过在海外建立工厂促进产品的本土化出产。也有部分企业表明没有向海外搬运产能的方案。某零部件出产企业也表明公司没有向海外搬运产能的方案。详细来看，传统事务没有必要搬运至海外，由于投入周期长、本钱高，且该部分事务赢利薄、规划正持续缩短；而新式事务对工业链彻底度要求较高，难以在低本钱区域简略仿制。
企业对扩产多持慎重态度。某五金企业坦言，尽管订单满负荷，但暂时没有在国内扩产的志愿。一方面，由于疫情给经济运转带来了巨大的不确定性，企业未必能对未来海外需求做出精确判别；另一方面，由于该职业的工业链较长，扩产不能一蹴即至。某注塑机制作企业相同对海外需求的可持续性持怀疑态度，以为盲目扩张或许在海外竞争对手的供应康复后导致产能过剩，企业现在首要经过添加外包的方法应对出产压力，扩张方案根本不受疫情影响。某家电企业也表明暂不考虑扩展产能，公司根本是以销定产，供应弹性较大，现有工厂经过添加用工根本就能应对本年的需求。
展望未来，现在的出口优势不会敏捷退坡，但中长时间看出口份额的上升并非各职业均可持续，受访企业也表明并未过度依靠这波盈利，扩产仍较慎重。短期看，跟着海外首要出口国三季度复工复产，其出口份额开端有上升痕迹。数据显现，多个国家9月收购司理指数（PMI）出口新订单指数已较4月显着上升，其间德国、荷兰、巴西、印度等经济体的指数已升至荣枯线以上。别的这些经济体并未遍及出现大批企业倒闭的现象，供应才能得以保存。一起，部分职业出口份额上升的程度远高于曩昔几年的趋势。在3~6月出口份额同比上升超越1个百分点的23个职业傍边，有6个职业在2012到2018年的出口份额是下降的。这种下降与我国近几年工业晋级的趋势相对应，高技能制作业蓬勃开展，而中低端的劳动密集型制作业则向其他国家搬运。就此看来，以上6个职业出口份额的上升更或许是暂时的。其他出口份额上升的职业（见图1右侧），在2012年到2018年其出口份额也在上升，其出口搬运或有持续性，但本年3~6月高于曩昔几年的份额高添加或较难保持。
长时间来看，世界竞争力的进步需求靠变革与技能进步来完成。调研中咱们发现，中高端以及具有完好工业链优势的产品（如电子、高新技能配备等）搬运更具持续性，中低端产品（如印度棉纺等）的搬运持续性不强。某专用设备零部件出产企业表明现在海外搬运的部分低端产品订单，毛利率低于公司高端产品线。公司接受此类订单是出于对客户的协助（有长时间战略协作协议）。海外康复后，公司就会抛弃此类订单。从长时间趋势来看，此类低端订单也正在从我国转出。可是在高端铸件范畴，跟着美国工厂封闭，公司接受了相关订单。全球高端铸件产能相对稀缺，订单一旦给到公司，下流客户就会产生黏性。强出口对企业技能改进、产品晋级的鼓励效果不宜高估。在某注塑机制作企业看来，公司在疫情期间推出的历经多年研制的新机型确实带来了海外商场出口额的显着添加，可是职业全体向高端商场布局的动力有待进步。一方面，职业界技能的打破依靠于工业规划、根底资料等多学科的协作；另一方面，二季度以来需求持续向好，职业仅是满意内需和海外中低端商场就已处于满负荷出产状况，经过改进技能追逐海外高端商场的紧迫性相对不显着。
疫情或许会加速我国出口结构的调整，比方一些职业由于疫情脱离我国，另一些职业则加速向我国搬运。（图2）展现了2012年到2018年我国出口份额下降最多的10个职业，其间标“*”的为本年3~6月出口份额也在下降的职业，这些职业或许会在疫情影响下加速向海外搬运，比方鞋靴、箱包制作等。相似的，（图3）展现了曩昔几年我国出口份额上升最多的10个职业，其间化学纤维、非棉麻植物纺织纤维等职业在本年3~6月的出口份额也在上升，有或许会加速向我国搬运。海外需求强消费、弱出产的局势也或许在未来产生回转。跟着其他国家复工复产持续推进，消费品的出口盈利将逐渐下降。而海外疫情逐渐平稳后，部分国家或许加大推进关乎民生的制作业板块的工业链本土化进程，到时出产资料的出口有望得到必定的提振。
全体来看，我国出口占全球出口份额快速上升有长时间的结构性要素，但更多的是疫情导致的特别情况。这种情况下，下一年我国的出口增速将或许首要取决于需求侧要素。考虑疫情对出口的特别影响，依照此前的分类，别离测算下一年海外对医疗物资、居家作业品以及其他产品的需求，以此揣度各类产品的出口增速。
若疫情影响逐渐衰退，医疗物资出口添加将会有所回落。医疗物资作为刚需产品，对收入的弹性相对较小，包含口罩、消毒用品的出口首要受疫情开展的驱动。若疫情得到逐渐操控，全球对医疗物资的需求添加或有所下降。
假如下一年美国楼市向好，居家作业品出口或持续扩张。居家作业产品包含电子产品、家具、家电、文体用品等，大多与地产周期严密相关。估量疫情往后居家作业将成为“新常态”，民众对居处环境的改进性需求上升。查询数据显现，美国劳动力长途作业的占比从疫情前的14.7%跃升至41.9%，且疫情后方案持续采纳长途作业的劳动力份额仍有26.7%。现在只要49%的长途作业者有专门的作业场所，有24.4%的长途作业者仍在同享房间的环境下作业。历史经验显现，美国房地产周期上即将拉动我国居家作业品出口。但值得留意的是，居家作业品大部分是经用品，本年存在必定的前置消费。鉴于此，美国地产对居家作业品出口的拉动或出现前高后低的走势。
其他产品将随全球总需求复苏而康复。与以往经济危机不同，此次疫情对欧美家庭资产负债表的冲击相对较小，这一部分源于欧美政府大力度的财务纾困方针。从消费来看，欧美经用品复苏好于非经用品——经用品存续时刻长，价格往往较高，经用品消费的复苏阐明顾客决心仍在。假如下一年疫情能够得到有用操控，各国出产活动进一步康复，经济和交易共振复苏，对其他产品，尤其是工业和出资品的出口需求也将随之上升。
基准景象下，咱们估量我国2021年出口增速将持续上升，全年增速或在9.0%左右，其间比较多的一部分是由于上半年的基数效应。假如疫情能够在短期内得到操控，医疗物资的出口将从下一年二季度开端同比大幅下降，全年同比降幅或许在15%左右。在美国地产周期的推进之下，居家作业品的出口或持续上升，但考虑到本年部分经用作业品的前置消费，地产对居家作业品的拉动或许有必定扣头。归纳考虑，估量居家作业品2021年全年增速到达8.4%左右。跟着全球经济的稳步复苏，对其他产品的需求逐渐康复，其他产品的出口同比增速有望在2021年上升至14%。加总来看，2021年我国出口增速（以美元计价）有望到达9.0%；分季度来看，同比增速或许在2021年一季度见顶、到达28%左右，这首要是受低基数的提振，随后将逐渐回落。
假如从环比来看，出口增速并不高。2021年1~4季度的环比增速（季节性调整后）别离为+3.5%、-1.3%、-0.5%、+0.8%，这一水平与曩昔几年的均匀值适当。另一方面，2020年到2021年均匀出口增速比较于疫情前水平并未偏高。2012年到2018年年均出口增速约为4%，2019年由于交易冲突，出口增速下降。根据咱们的估量，2020年到2021年出口年均增速约为5%，根本挨近曩昔几年的增速趋势。
下一年出口的猜测仍面对必定的不确定性，上行危险和下行危险并存。上行危险源自疫苗落地后海外消费大幅反弹，企业加速补库存，推进全球经济全面复苏，拉动我国出口。下行危险则来源于疫情未来开展的不确定性。尽管咱们以为疫情大概率将于2021年中根本得到操控，可是仍不能扫除疫情反弹、各国在必定程度上重启防控方法的或许性。三季度末以来，欧洲现已有部分国家从头封闭酒吧、制止聚会，以操控疫情的二次爆发。假如疫情长时刻内得不到有用操控，全球经济复苏将受阻，我国出口将面对下行危险。别的交易保护主义的要挟仍未衰退，新一届美国政府的交易方针还有待调查。
考虑到潜在的上行和下行危险，咱们别离给出达观与失望景象下的出口猜测：达观景象下，美国持续采纳财务影响，估量我国2021年出口增速将到达12.4%；失望景象下，全球疫情重复，阻止经济复苏节奏，估量我国2021年出口增速约为5.5%。
